来源：契阔资本
01
国家统计局12月27日发布数据显示，1至11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%。
同比增长0.1当然是个“好事”，不过从数据的结构和趋势来看（单独看11月，工业企业利润同比下降13.1%），大概到12月份，2025年中国规模以上工业企业的利润总额，大概率同比可能是下降的……
如果根据细分行业来看，全年看下来，除了受周期影响比较大的“煤炭开采和洗选业”和“石油和天然气开采业”。
全年看下来，利润下降最多的就是：纺织业（-8.2%）；服饰业（-27.1）；制鞋业（-15.7）；木材加工（-30.9%），家具制造（-22.7%）
这些，其实都是中国很多年来“出口创汇”的主力。
当然，也要看到积极的因素，1—11月份，规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%。
其中和“人工智能+”行动相关的，涨幅都很惊人。
电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4%，其中半导体器件专用设备制造、电子元器件与机电组件设备制造行业利润分别增长97.2%、46.0%；
智能化产品领域增长也很快速。
智能消费设备制造行业利润同比增长54.0%，其中智能车载设备制造、智能无人飞行器制造、其他智能消费设备制造行业利润分别增长105.7%、76.6%、58.1%。
02
也是在12月，月初也有一个重磅数据：
海关总署8日公布的数据显示，2025年前11个月，我国贸易顺差达到1.08万亿美元。这是中国贸易顺差在历史上首次超过1万亿美元。
前11个月，中国对欧盟出口5080.48亿美元，同比增长8.1%，比去年同期的4696.38亿美元多出384亿美元；中国对东盟出口为5990.34亿美元，同比增长13.7%，比去年的5266.58亿美元多出723.76亿美元。今年以来，中国对非洲、拉美出口增速加快，尤其是对非洲出口达到2017.15亿美元，同比大幅增长了26.3%。
具体到行业中，今年前11个月，中国出口集成电路1.29万亿元人民币，增长25.6%；汽车8969.1亿元人民币，增长17.6%。
一方面是出口，尤其是“高质量出口”屡创新高，另一方面则是国内工业企业经营压力凸显。
在11月的统计数据中，其实还有四个数据：
11月末，规模以上工业企业应收账款28.40万亿元，同比增长5.5%；产成品存货6.92万亿元，增长4.6%。产成品存货周转天数为20.5天，同比增加0.6天；应收账款平均回收期为70.4天，同比增加3.7天。
自己经营企业的小伙伴，想来知道这些数据意味着什么？
所以，我们到底应该如何理解上面这两则“信息”？一万亿顺差和工业利润下降，哪个是真实的中国？
03
在圆方看来，这两个看似矛盾的数据，描绘的正是同一个中国。
一个在“重构”中的中国。
一万亿美元的顺差，是国际贸易“新秩序”的映照，也是中国制造“新动能”强势崛起的证明。它以高技术制造业为引擎，驱动“中国制造”的价值链奋力向上攀升。
与此同时工业企业整体的利润承压，尤其是传统行业的深度回调，则是“旧模式”不可避免的衰减。
这不是经济上的矛盾，而是我们喊了许多年的结构性调整，最终在“统计报表”上兑现的结果，是资源与市场信心从传统部门向新兴领域转移的直观体现。
当然，这种“重构”必然是痛苦的。
当我们说要“完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展……”的时候，想来大家都是“认可”和举双手受欢迎的。
但是，当应收账款和存货周转天数的延长，当旧有循环速度放缓，新的平衡尚未完全建立，当微观层面的摩擦感变得格外强烈。当这种转型期企业面临的普遍压力到来，我们真的准备好了么？
所以，一万亿顺差和工业利润下降，哪个是真实的中国？
答案很简单，这都是真实中国的写照。
前者说明了方向的正确，后者揭示了难度的艰巨。
我们正在见证的，不是中国简单的增长或衰退，而是一场波澜壮阔的产业跃迁。
关键在于，这股由“人工智能+”和高端制造所代表的新生力量，能否以足够的速度和规模，带动整个经济体完成这次艰难的“换轨”，从而在新一轮全球竞争中占据更有利的位置。
这场“重构”的深度与广度，将决定中国经济的未来格局。
那“重构”完成后的世界，“重构”完成后的中国又会是什么样的呢？
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责任编辑：杨赐
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